2009-5-11 11:38
Dereklaulau
巴菲特忠告：長期價值投資者不應動搖信仰
無論什麽時間，股神巴菲特都能成爲世界關注的焦點，他的一舉一動被不少投資者當做判斷大勢的依據，最近，他旗下的伯克希爾•哈撒韋公司召開一場股東大會，有3.5萬名投資人參加。人們不遠萬裏從世界各地聚集到一起，就是爲了得到一次直接面對巴菲特的機會。我們欄目記者付豫受巴菲特邀請，走進了著名的小鎮奧馬哈。
巴菲特在危機前高調呼籲買入股票
記者：“我現在是在美國內布拉斯加州的小鎮奧馬哈，每年母親節的前一個星期六，都會有來自世界各地的人來到這個小鎮，他們懷著一種朝聖的心理來到這裏，是爲了一個人：沃倫•巴菲特，今天是伯克希爾哈撒韋公司2008年的年會，呆會有3.5萬人將要進入我身後的這個中心廣場。”
匯添富基金管理公司首席投資理財師劉建位：“我們公司一直遵循價值投資原則，今天看到有三萬多人來參加這個盛會，我覺得非常震撼，也堅定了價值投資的信心。”
由於主會場無法容納下所有參會的股東，所以很多人就通過廣場中心的四十多個分會場設立的大螢幕上來參與股東大會，年會正式開始之前巴菲特出現在公司旗下産品的展示大廳，所到之處都被圍得水泄不通。當巴菲特再次面對《經濟半小時》鏡頭時，顯得非常熱情。
國際投資大師沃倫•巴菲特：“中國有一個很棒的未來，中國的發展，就像一個人的成長和釋放出潛能，中國正在的成長，還會不斷地更加成長，它只是剛剛開始。”
按照公司規定，股東大會的內容不能拍攝，不過通過這張公開發表的年會照片，我們也能清晰地感受到，此刻的奧馬哈，因爲巴菲特而湧動的激情。年會開始之前，按照慣例要播放一個跟公司業績相關的電影，而今年的電影由巴菲特親自擔綱表演，巴菲特說伯克西爾公司失去了3A評級，董事會建議他做做其他的工作，因此他從公司董事長的位置上卸職轉而幹起了床墊促銷的工作。這樣的自我調侃讓在現場的人不時爆發出陣陣大笑。雖然這個環節再次讓我們領略到了巴菲特的幽默，但現實卻沒有這麽輕鬆，自從經濟危機發生以來，伯克希爾哈撒韋公司利潤已經連續5個季度下滑，評級機構將該公司評級從最高的3A級別下調，對於巴菲特來說，他到底經歷了一個怎樣的2008？在本次年會上，巴菲特把唯一的15分鐘專訪的時間留給了中央電視台經濟頻道。
記者：“巴菲特先生，您最近最關注的是什麽？”
沃倫•巴菲特：“美國的經濟在這裏是一個很重要的主題，也引起了美國總統的關注，美國的每個公民都密切關注著這個問題，這就是最主要的話題，在美國想把負債擺脫掉，所以政府要去杠杆化，當人們開始存更多的錢，花得更少，所以美國政府要推動經濟不停推動，扮演著一個很大的角色，現在經濟根本的慢了下來，經濟是個很大的問題，大量發行貨幣會有助於推動經濟復蘇，但是長期來說有一個通貨膨脹的危險。我們在美國有一個說法是，沒有免費的午餐，每件事都有它的後果。”
2008年，也許是巴菲特投資史上最戲劇化的一個年頭。2007年12月11日，伯克希爾股價最高達到了151650美元，換算成人民幣每股超過103萬元，與巴菲特最初接管公司時的18美元股價相比，最高上漲了8425倍。2008年3月5日巴菲特以620億美元財富，把他的好朋友，屢次在財富排名上勝他一籌的比爾蓋茨請下世界首富寶座，取而代之。而就在這一年九月份，以雷曼兄弟破産爲標志的一系列事件把人們對經濟危機的恐慌推向頂峰，巴菲特在他寫給股東的公開信中，這樣來描述他感受到的慘景：
各種類型的投資者都既困惑又遍體鱗傷，仿佛是闖入了羽毛球比賽現場的小鳥，社會上的流行語變得像我年幼時在一家餐館墻壁上看到的標語：“我們只相信上帝，其餘人等請付現金。”
但是，就在雷曼倒閉，高盛岌岌可危的時候，巴菲特突然斥50億美元巨資購買高盛優先股，並在紐約時報上高調宣稱，“我，正在買入！”，以巴菲特在美國投資界無人能敵的號召力，這的確讓美國人一度群情沸騰，此後，巴菲特又採取了大筆增持康菲石油，富國銀行，等一系列的大手筆兌現了他抄底的諾言。2008年，巴菲特在股市上投入超過320億美元，但是，在這場深刻的經濟危機面前，股神巴菲特也未能倖免，2008年年末，巴菲特遺憾的宣佈，伯克希爾哈撒韋公司的市值縮水了115億美元。股票的每股賬面價值下滑了9.6%。一年虧損9.6%。那麽，到底是什麽樣的原因，使一向謹慎的巴菲特會在那樣一個危機重重的時刻，冒著巨大的風險來率先來高調抄底呢？
沃倫•巴菲特：“我寫這篇文章的時候，說了並不知道股票會怎麽樣，不知今年會怎麽樣，但是我保證在十年以後的十月份，投資股票會比投資國債有更好的回報。”
記者：“中國有句老話，‘明知山有虎，偏向虎山行’那麽回顧過去的六個月，您是否對情勢有些誤判，因而‘偏向虎山行’呢？”
沃倫•巴菲特：“美國的歷史大概有兩百年，我們可能有了十五個金融危機，在19世紀有了六個衰退，當時稱其爲衰退，現在叫作恐慌，但他們其實就是會不時的發生，不等於是一個沒有止境的無底洞，在每個世紀裏都有一些不景氣的年頭，但是好年份多餘壞年份，這個國家才會不停前進，我認爲在中國和美國都是這樣的。”
巴菲特如何評價自己的2008？
在我們的鏡頭前，巴菲特一如既往地對美國經濟的未來充滿信心，這也正是他在危機前高調呼籲買入股票的原因。正如他常常強調的那樣，別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。但無論如何，投資失利，公司價值縮水這是不爭的事實，因此，有不少人說，股神這回終於走下神壇。那麽巴菲特自己又是如何評價自己的2008的呢？
巴菲特坦率地承認，2008年，是從他1965年開始管理伯克希爾公司至今的44年間業績最差的一年。在他寫給股東的公開信中，我們不止一處看到他的自嘲：
“我還犯了一些疏忽大意的錯，當新情況出現時，我本應三思自己的想法、然後迅速採取行動，但我卻只知道咬著大拇指發楞。”
面對115億美元的市值縮水，巴菲特到底是不是輸家？在我們得到他的回答之前，先讓我們一起來看看這位七十八歲的長者，四十多年來與市場漫長較量的結果。巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋公司至今已有44年，這44年裏，巴菲特只虧損過兩年，2001年虧損6.2%，加上這次2008年虧損9.6%，其餘42年全部盈利。而2008年，美國標準普爾500指數下跌37%，這說明，巴菲特虧損了9.6%，卻以27.4%的優勢大幅戰勝市場。再和中國股市相比，根據銀河證券基金研究中心統計，2008年滬深300指數下跌66%，中國股票型基金的平均年收益率爲虧損50.63%，表現最好的基金冠軍年收益率爲虧損31.61%，相比而言，巴菲特虧損9.6%的業績，遠遠跑贏中國所有的基金。
國際投資大師沃倫•巴菲特：“隨著時間的推移，長期來說，我們還是會做得很好，我們不可能每個小時，每一天，每個星期，做得很好，可以賺錢，但是我們放眼十年十五年或者二十年，這是我們希望看到的，我們會應該會做得很好。我們想別人買我們公司的股票，就是餘生都擁有。就像你買一個農場或者公寓，或者你住的房子，我們長期以來是吸引這樣的投資者，有一個很長的眼光。”
回顧巴菲特的投資歷史，他的投資回報，似乎常常能因爲時間的推移而峰迴路轉。20世紀末，美國股市在網絡股、科技股的推動下使牛市達到頂峰，但是巴菲特始終沒買一股這類股票，1999成爲巴菲特歷史上投資業績最差的一次，但是在網絡股泡沫破滅後，人們發現，股市連續三年跌幅超過50%，而巴菲特這三年賺了10%，也就是說他以60%的優勢高於大盤。或者再看看帶著投資者大玩過山車的中石油。巴非特通過中石油賺到四十億美元後開始分批減持，但是，從巴菲特第一次開始減持中石油H股開始計算，中石油的累積升幅達35%，他因此少賺了至少128億港元，不少人嘆息股神失算了，但是，就在巴菲特全部清倉中石油不到兩個月的時間。中石油就開始高台跳水，中石油Ｈ股的跌幅目前超過35%，A股跌幅更是高達77%。現在就來評點巴菲特在2008年的表現，似乎爲時過早，我們的確不能預計伯克希爾公司的額的市值未來會畫出怎樣一個曲綫，然而，無論人們如何評價與猜測，似乎都沒有給巴菲特帶來很大困擾。
沃倫•巴菲特：“我現在都睡得很香，睡眠一點也沒問題。”
令人印象更爲深刻的是，當我們拿他的去年的投資回報開玩笑時，巴菲特先生毫不介意地接了招。2007年10月，經濟頻道第一次采訪巴菲特時，他給記者開了個玩笑，在采訪結束時，他故意大聲說：付豫，讓我告訴你一隻很能賺錢的股票，可是他卻對記者耳語說：“我不告訴你，不過這樣，別人就不會老來問我，而去問你了”。這一次見面，我們把球回給了巴菲特先生，故意納悶的問他，爲什麽買了他特別推薦的股票，卻在去年虧了錢，巴菲特先生立刻會心的大笑起來。
沃倫•巴菲特：“那真是太糟糕了，我還有一個辦法，把我的錢包拿去吧，哦，不行，你真要拿走嗎，我得走了。”
在巴菲特眼中，投資的準則會不會因金融危機而改變？
1956年，巴菲特在奧馬哈創建了哈撒韋公司，如果當時你掏出1萬美元買了這家公司的股票，最高的時候它大約價值8000多萬美元，僅僅這一條理由就足以讓巴菲特受到投資者的追捧，而他所倡導的價值投資理念，也像股市裏的牛頓定律一樣，被奉爲了金科玉律。可是，金融危機爆發改變了這一切，在蔓延全球的股市跳水潮中，似乎傳統的指標都失去了意義。在巴菲特眼中，投資的準則會不會因爲金融危機而改變呢？
在來到奧馬哈采訪之前，我們曾經通過和訊網向網友徵集提問，最受網友關注的，莫過於巴菲特的價值投資理念。價值投資是巴菲特一生實踐和倡導的投資理論，他也因此而創造的巨額財富。巴菲特先生這樣來概括價值投資理念的精髓：
國際投資大師沃倫•巴菲特：“在價值投資中間，你不再買的是一個股份，而是生意的一部分，你買的公司的意義，不是爲了在下個星期，下一個月或者下一年年賣掉它們，而是你要成爲它們的擁有者，利用這個好的商業模式將來幫你掙錢。”
巴菲特一直在強調長期價值投資的思路，但是，這一次經濟危機讓巴菲特的價值投資理念遭到了空前的質疑，一些優質公司的股價一下子回到了十幾年前的水平，以可口可樂爲例，經濟危機發生以後，2009年5月1日，可口可樂的公司的股價爲一股42，47美元，但是經過複權計算，它在1998年11月23日的股價高達60.94美元，也就是說，一個十年前購買了可口可樂公司股票的人，直到現在還依然出於虧損狀態。經濟危機的衝擊一些投資者産生了巨大的懷疑，在經濟遭受巨大損失的時候，似乎沒有公司能成爲真正的避風港，如果一個經濟週期會使一個好公司的股價瞬間回到十多年前的水平，那麽誰還應該長期持有股票？對此，巴菲特先生是怎麽解釋的呢。
沃倫•巴菲特：“太多的人買股票，其實上升很高了才買，其實是股票跌了很多再去買。人們大部分在錯誤的時間很興奮。”
而巴菲特先生所指的買入時間，就是他一直以來嚴格遵循的安全邊際。爲了等待一個好公司足夠低廉的股票價格，巴菲特甚至屢次錯過他了投資沃爾瑪的投資機會，但是如果不是如此高度的控制力和謹慎，也不會有今天的巴菲特。
希望你不要認爲自己擁有的股票僅僅是一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦某種經濟事件或政治事件使你緊張不安就會成爲你拋售的候選對象，相反，我希望你將自己想像成爲公司的所有者之一。
——沃倫•巴菲特