衰退結束 言之尚早

美國次季經濟增長初步估計數字為-0.1%，收縮程度較預期的1.5%溫和，但亦是自上世紀30年代大蕭條以來首度出現連續4季錄得負增長的情況。雖然如此，相比起去年第4季和今年首季分別倒退5.4%和6.4%，改善幅度顯著。投資者開始憧憬美國經濟於下半年開始回復正增長，衰退結束有望。

不過，即使今季和下季經濟回復增長，但是否能成功擺脫衰退，並非單憑GDP數字可以決定，因為美國經濟周期的盛衰，是由權威機構國家經濟研究所(NBER)根據就業、工業生產、銷售和個人收入等四大範疇的表現決定。至今這四瓣究竟有哪一環節有起色？大家不妨自行判斷。若客觀地看經濟數據，則四大環節似乎瓣瓣未衰完。

先談就業。美國失業率仍在不斷攀升，非農職位自前年經濟步入衰退以來已蒸發了650萬份，本周五公布的7月數字估計會較前理想，但預計亦會再有30萬職位被裁減，失業率相信會由9.5%攀升至9.7%，年底前更會見雙位數字。這一瓣自然不足以支持經濟擺脫衰退。

再談工業生產。剛公布的6月工業生產下跌0.4%，跌幅較5月的1.2%溫和，但卻已接續下跌9個月。從耐用品定單跌幅較預期大推斷，即使清理庫存過程已告一段落，企業要重新增加庫存，工業生產反彈幅度亦不會強勁，尤其美國國民正減少消費增加儲蓄，企業對此新趨勢亦心中有數。故此，工業生產亦難以為衰退結束作出較大貢獻。

銷售方面，美國消費者信心正在回落中，過去兩個月零售銷售增加，很大部分來自汽油漲價，扣除汽車及汽油，實際上是連挫4個月。剛公布的GDP數字，消費者支出亦大跌1.2%，與首季錄得近27年最大跌幅時消費者支出仍增長0.6%，可謂天壞之別。要靠消售推動經濟復蘇，亦是談何容易。

最後是個人收入。美國失業率高企，令打工一族議價能力大降，加薪變成奢望，平均時薪不再上升，平均工時更呈倒退，收入自然大減。這亦是樓市反彈乏力，消費萎靡不振的背後原因。

既然決定經濟周期的4瓣元素均不濟，美國又憑啥走出衰退？除非國家經濟研究所判斷經濟周期的準則有變，否則，美國戰後最長的衰退期仍會持續，擺脫衰退仍將遙遙無期。

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道