隧道盡頭 未見出路

聯儲局上周公布的最新褐皮書顯示，12個呈交報告的地區，大多數衰退程度有趨緩或轉穩迹象，與對上一次報告僅有5個轄區經濟下滑步伐放緩，明顯有所改善。不過，若深入看褐皮書內容，不難發覺美國經濟前路仍然荊棘滿途。

最大問題仍然在勞工市場。褐皮書指全國勞工市場「極度」疲軟，工資上調壓力甚微，大多數地區的薪資均在下跌中，僱主除了凍結招聘或減薪外，亦用盡種種方法削減薪酬支出。因此，即使經濟復蘇，勞工市場的弱勢仍將持續好一段日子。

另外，大多數地區的房地產市場仍然疲弱不振，有三分二轄區更指商業房地產市場於最近數個月進一步惡化，其他地區亦指商業房地產疲弱依然。聯儲局於其會議紀錄中已對商業房地產表示憂慮，認為會是快將浮面的潛在問題。

工廠活動在大部分地區毫無起色，即使少數地區有改善，幅度亦是似有若無。多個地區亦報告零售業活動疲軟，其中克利夫蘭、里士滿等轄區的零售額更錄得下降。與此同時，包括三藩市、紐約、堪薩斯城、里士滿、聖路易斯、克里夫蘭等一半地區均表示貨款需求低迷。有分析師便坦言，此一份報告無論在消費者支出、住宅及商業房地產、旅遊及勞工市場各方面，均可用「疲軟」二字概括。

冠一早已說過，美國經濟要復蘇，銀行體系、樓市和就業市場三瓣必須及早理順。銀行體系經過政府狂泵水後暫見穩定，但不良資產仍有進一步惡化的危機，上半年業績理想，並不表示已雨過天青，否則今年至今亦不會有69家銀行關門大吉；樓市銷售情況有起色，新屋銷售及二手樓銷售均連升三個月，而樓價亦接近三年來首度回升，但單一個月數字仍未能作準，不排除存在季節性調整的因素。最大問題仍在就業市場。官方失業率為9.5%，但非官方同一數據已升至15%或以上，一些工種更會永久消失。如何可以填補缺口？實在費煞思量。

美國總統奧巴馬剛說已見到衰退的尾聲，但正如「止跌不等如回升」，走到隧道盡頭亦不一定等如已找到出路。美國經濟千瘡百孔，累積多時才引爆的泡沫，又豈是一時三刻可以藥到病除？

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道