未敢退市 有何玄機？

G20財長及央行行長會議結束，如果根據所發表的會後聲明內容，今次會議可謂雷聲大雨點小，因為所有達成協議實質內容均欠奉，是否留有後著，等待本月底的首腦峰會才公布，現階段難以猜測。不過，回顧過去數次為峰會作預備的G20會議，再對比起其後峰會完結後環球經濟出現的顯著變化，上述情況大有可能重演。

各國財長同意繼續推行振興經濟措施，全球各國承諾斥5萬億刺激經濟的餘額，將會陸續到位，直至復蘇獲得保證，以免出現雙底衰退。至於各國提出的不同要求，例如德法提議要為銀行從業員的花紅設置上限、美國財長蓋特納建議要求銀行增加資本儲備等，表面上取得共識，但卻未提實際數額，內容流於空泛，甚至金磚四國要求各國撥出7%的IMF和6%的世銀投票權，先進國家亦虛與委蛇，只表示會在明年春季完成世銀的結構改革。

整份聲明並無令人意外之處，反而國基會總裁斯特勞斯•卡恩於G20會議前的講話內容更堪細味。卡恩表示，全球經濟正在轉好中，但主要歸功於各國大規模的政策支持，決策者可以著手部署退出策略，但鑒於經濟復蘇勢頭仍然脆弱，相關措施必須在經濟出現明確復蘇迹象，尤其是就業狀況改善後才實施。

卡恩認為，來自金融業的風險，會因商業房地產領域吃緊而加劇，拖慢經濟復蘇，決策者須加強查驗銀行體系，推出資產產理方案，幫助銀行剔除不良資產。他議進一步提高銀行資本要求，以加強銀行應對風險的靈活性及敏感度。

卡恩指出，按照目前趨勢，到了2014年，發達國家的債務佔GDP比率將高達115 %，故決策者必須把債務和預算水平壓至可控制範圍內。雖然各國央行面臨要竭力遏抑通脹預期、將利率帶回正常水平及退出危機應對措施的挑戰，但這並非當務之急，間接透露了「救經濟比退市更重要」的心聲。

正如冠一再三強調，今次復蘇建於浮沙之上，並不穩固，因為除了存貨調整，主要是由各國政府大灑金錢所推動，一些刺激經濟的措施，「爛鐵變現金」的換車計劃已結束，首置稅務優惠亦快將屆滿，若沒有這些大補針，經濟能否維持增長仍有待驗證。各國不敢輕言退市，央行又把利率維持在前所未見的低水平，已向市場道出經濟仍虛弱的事實，冠一不想危言聳聽，但若高估經濟復元的速度和幅度，最終蒙受損失的，可能是自己。

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道