雖有改善 隱憂仍多

聯儲局剛剛發表的褐皮書顯示，12家地區聯儲銀行皆表示，7月和8月的經濟活動持續回穩，當中有一半稱8月底已明顯見到經濟有所改善。不過，勞工市場仍然疲弱，零售銷售又停滯不前，消費者開支的持續弱勢，將局限復蘇的空間。

報告顯示，工廠活動正在重拾動力，期盼已久的住宅樓市改善亦已出現，部分地區更匯報臨時工的需求有增加迹象，而持續的衰退亦使通脹受壓抑，這些都是經濟回穩的證據。

不過，報告亦道出經濟存在不少隱憂，尤其勞工市場仍然疲弱，即使政府推出「貼錢送走爛鐵」的換車計劃，零售銷售仍然停滯不前。由於樓市泡沫爆破蒸發了5萬億，不少美國國民皆積極減債增儲蓄，最新公布的7月消費者信貸更大幅減少215.5億，不但連降6個月，10.4%的減幅更是一項新紀錄。針對國民消費意欲低迷，零售商亦不願增加存貨，僅把庫存量維持在低銷售量相應的水平。

此外，銀行亦紛紛落雨收遮，收緊信貸標準，令貸款需求更加疲弱，難怪達拉斯聯儲銀行行長費希爾亦預測消費開支難以再成為帶動經濟復蘇的火車頭。
雖然住宅市道有起色，但報告稱商廈尚無觸底迹象，寫字樓的需求仍在下跌中，距離見底仍然遙遠。

事實上，聯儲局內部對經濟前景並不樂觀，芝加哥聯儲銀行對經濟的部份意見與費希爾相若，同樣指勞工市場要復元需要數年時間。費希爾認為，一旦通脹上升，即使失業仍在惡化中，亦要果斷加息及結束超寬鬆貨幣政策，以免通脹一放難收，伊雲斯認同其說法，指開動印鈔機為難以長久的赤字融資，最終將會引發高通脹，強調切不可重蹈2004-05年收緊信貸步伐過慢的覆轍。

有調查顯示今季經濟可望有3%增長，但費希爾質疑經濟能否維持復蘇，認為消費者支出今後不再可能成為推動經濟復蘇的火車頭，而企業眼見開源不易，為了維持盈利，必然會在節流方面動腦筋，透過裁員提升生產力，消費者擔憂工作朝不保夕，更加不願消費，情願積穀防飢，消費不前，零售商又進一步節流……造成惡性循環。

褐皮書展示對經濟前景的樂觀，只是較早前略勝，並非已雨過天青，相信聯儲局本月下旬以此作為議息的藍本時，亦不會有任何政策變動。美國已出盡八寶挺經濟，若再無顯著起色，不排除要推出新一輪的振興方案，縱使過去兩日政府拍債反應仍理想，但外國政府不會無止境地為美國財赤付鈔，美國經濟前路仍然荊棘滿途，可以斷言。

王 冠 一

資料來源
王冠一財經頻道