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2010-11-23 10:15 bunnylai
最新大行評級 22 11 2010

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[table=98%][tr][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,89][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] 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[[i] 本帖最後由 bunnylai 於 2010-11-24 20:24 編輯 [/i]]

2010-11-23 10:50 bunnylai
大行研究報告 | 22nd Nov 2010

地產股/港樓價/麗悅酒店(02266)/內銀股/寶姿(00589)

高盛:地產股候低吸納,打擊措施難阻樓價升勢

高盛發表研究報告,就府上周五公布一系列打擊短炒措施,包括徵收額外印花稅(5%至15%)、及下調若干物業按揭比率,估計高於預期的額外印花稅將令地產股受壓,將令交投受到影響,但對有關措施影響未來樓價的成效存疑,並認為難以阻止樓價的上升趨勢。

高盛指,有關措施將進一步收緊短期供應、在低息及流動性非常充裕(包括內地資金流入)的環境下,因此難以阻止樓價的上升趨勢。

高盛建議,可選擇性地候低吸納地產股,而該行首選股包括嘉里建設(0683-HK)(目標56.3元)、信和置業(0083-HK)(目標21.5元)、新鴻基地產(0016-HK)(166.8元)及恆隆地產(0101-HK)(43.2元)。

摩通料調控或令港樓價短期跌5%,但料明年升15%

摩根大通發表研究報告,就府上周五公布一系列打擊短炒措施,包括徵收額外印花稅(5%至15%)、及下調若干物業按揭比率,相信措施強而有力地冷卻樓市,料短期樓價或下跌5%,對行業前景「中性」。

但摩通指,對香港樓價未來15個月仍然樂觀,上調對明年樓價升幅預測,由原來升10%修定至升15%,因流動性仍然非常充裕、更多的內地投資者進入香港物業市場(料佔5%至10%)、香港經濟基本面仍然強勁、未來土地供應仍非常有限、而目前供樓負擔比率仍處合理的水平,但料2012年樓價趨穩。

摩通指,該行在地產股中偏愛九倉(0004-HK)(目標價65.5元)、希慎(0014-HK)(38.1元),因其派息較高,未來潛在受惠於重估估值。

瑞信:調控措施較預期「重手」 料樓價短期價量各跌5%及40%

瑞信發表研究報告,就港府上周五公布一連串打擊樓市短炒的措施,包括額外徵收物業印花稅(5%至15%),及調整若干物業按揭比率,指措施較原預期「重手」,料香港樓價短期下跌5%,交投量下跌40%,但認為地產股已由高位調整8%至12%,相信呈調整後將是吸納的機會。

但瑞信稱,對港樓市的中期前景仍然正面,因料市場上有80%仍為「用家」,並相信對內地投資者而言影響有限,並指措施要求下調物業按揭比率,料影響亦有限,因不少買家現金水平充裕。

瑞信指,重申對長江實業(0001-HK)及信和置業(0083-HK)「跑贏大市」的投資評級

瑞信首予麗悅酒店(02266-HK)「跑贏大市」評級,潛在升39%

瑞信發表研究報告,首予麗悅酒店「跑贏大市」的投資評級,及目標價2.56元,此相當其預測2012年每股資產淨值折讓40%,指股價潛在升幅39%。

瑞信指,麗悅酒店在港擁15間中端的酒店,過去10年具良好管理紀錄,相信管理層有能力提升集團的價值,而且麗悅擬於3年後,將酒店總數由3,889間升至6,295間,估計2010年至2013年酒店房間的複合增長率達107.65。

該行稱,麗悅具彈性的經營策略,其未來可透過收購舊物業,再翻新「變身」為酒店,料其2010年至2013年收入的複合增長為40.5%,而EBITDA為52.7%。

而瑞信估計,麗悅於2011年及2012年每股盈利預測分別為0.06及0.13元,指現價相當預測2011年及2012年市盈率各29.9倍及14.6倍。

券商料人行上調存款準備金是意料之內,對內銀股影響不大

交銀國際發表研究報告,指人民銀行再次上調存款準備金仍在意料之內,對內銀影響不大,故對內地銀行業維持行業「領先」評級。

交銀國際指出,本次上調存款準備金將再次凍結流動性3,000多億元,大型存款類金融機構存款準備金已達到18.0%,創歷史新高,此次上調存准率主要原因仍是應對當前通脹和流動性管理壓力,限制信貸投放連續超額投放,該行認為,由於本次上調存款準備金仍是限制銀行放貸超限,同時不會影響銀行信貸投放目標的實現,對銀行來說,主要通過降低債券投資或是同業資產配置滿足法定存准率的提高,因此銀行盈利的實質影響仍非常有限;但估計仍可能繼續出台緊縮措施。

不過,該行同時指出,市場對繼續緊縮的預期已較充分,包括年底前可能繼續上調存准率,甚至加息;上調存准率對銀行實質業績影響非常有限,更重要的是銀行股估值具備較強安全邊界,H股銀行11年平均市盈率10倍,平均市賬率1.78倍;而且如果加息,對銀行正面因素更大;在明年盈利確定增長的推動下,料未來 12個月有20%以上的回升空間,故維持內地銀行業行業「領先」評級。

中銀國際:未來準備金率或逾20%歷史高位,料年底再加息

中銀國際發表研究報告,就人民銀行上周五公布進一步上調法定準備金率0.5個百分點,反映出流動性壓力上升,為今年以來第5次上調,也是一個月內第2次上調;此次上調反映出在美國第二輪量化寬鬆啟動,和人民幣升值預期的背景下,大量流動性流入了中國的銀行系統,據其的粗略估算,此次上調準備金率將凍結 3,500億人民幣左右的流動性。

中銀國際指,近幾個月內地居民消費價格指數創下歷史新高,10月同比增幅更是達到4.4%,預計11月和明年年初增幅更高;未來將繼續實行數量緊縮,並可能進一步上調基準利率;此次是中國首次在一個月內連續兩次上調法定準備金率,表明今年年底前後中國貨幣政策將空前緊縮。

與此同時,法定準備金率也將有可能超過20%的歷史高位,而中銀國際維持年末人行再一次加息的預期。

中銀國際指,就人行控制信貸以應對通脹,盡管人行及銀監會持續通過額度控制來制約銀行的信貸擴張,但在流動性仍然充裕的條件下,新增貸款實際仍面臨大幅反彈壓力;法定準備金率的連續上調,表明過去兩個月銀行在積極的擴大新增貸款,這將導致全年新增貸款可能超出全年目標7.5萬億;貸款增長反彈進一步加大了對通脹的預期。

花旗對寶姿(00589-HK)前景全面改觀,升目標價逾五成

花旗發表研究報告,預計寶姿明年業務已經準備反彈,因此對公司全面改觀,並將評級由「沽售」調高至「買入」評級,目標價由16元上調53.13%至24.5元,以反映預期2011年20.5倍市盈率。

花旗報告指,預期寶姿2011年業務將有強力反彈,其中零售網絡持續擴張,其中預計料第四季同店銷增長延續第三季增長15%的勢頭,主要由於預計今年冬季較為寒冷所帶動,料第四季同店銷售將會增長至14%,令公司今年全年盈利與去年相近。

因此,花旗預測寶姿2010至2011年純利分別為4.67億(人民幣,下同)及5.87億元,每股盈利0.829元及1.042元,股本回報率為31.9%及34.1%。

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