青心直說：日本牽動印鈔不歸路

[size=5]上星期五前，油價、利率及中國經濟是否增長減慢，是左右全球經濟的主要因素。日本大地震後，為全球經濟及財金政策加入新變數，本來的局面更為複雜，原本順理成章的假設，亦可能不再成立。
可憐的日本人，面對經濟陰晴不定，財赤佔國內生產總值兩倍，政府本要滅赤，但地震再打亂官場原先的盤算。大地震對日本經濟影響有多深，官方固然未有統計，民間預期，對日本經濟增長影響大約有半個、最差有一個百分點。
同情日本，期望他們盡快復原之餘，從金融市場層面出發，令人關注的可能先是對歐債問題的影響。歐債問題重燃，其之所以能夠繼續紙包得住火，要歸功於中、日兩國大手買入歐債。日本去年底高調購入歐洲債券，除官方出資外，大部份是私營機構。


暫不宜存撈底心態
今日國家有難，資金可能出現緊張，日資班資回國，隨時對歐債由買變沽。 2008年底，全球資金緊張，日資其實早有出售外國流動債務資產的前科。今年，歐豬多國有大批債務到期，他們需要繼續發債再融資去養命，沒有日本這個外資大買家，恐怕歐洲債務危機有可能加劇惡化。
零利率局限日本應付重建的能力，至少日本無條件學新西蘭大減半厘息救災。但要災後重建，穩定金融體系及確保資金充裕，日本無可選擇只有繼續購買國債。日本注定要走印鈔的不歸路，而伯南克基於本國現實及鴿派的游說，亦會甘願會來多一劑 QE。美日短期內再一次印鈔大合奏，全球出現的潛在流動性氾濫。
日本人愛面子，相反美國人面皮厚，前者有債自己還，盡量不求人，後者卻不斷假手於外援。日本千年一遇強烈地震，再次說明金融市場走勢的假設今天可能成立，明天又可能會被作廢，投資者隨時要收起樂觀心情，更要忍耐一下以為屬必然的撈底心態。
胡孟青
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