青蛙王子被轟造假 Glaucus質疑誇大銷售　股價瀉26%

因踢爆中金再生（773）造假而一戰成名的沽空機構格勞克斯研究（Glaucus Research），昨日再度出手，狙擊福建兒童護理用品生產商青蛙王子（1259）。格勞克斯引用市場調查數據，並羅列青蛙王子五大客戶收益表、稅局繳稅大戶名單等資料，質疑青蛙王子嚴重誇大銷售規模，實際收入不足所聲稱的25%。

該報告一出，青蛙王子股價立即暴瀉26%至停牌。公司其後舉行分析員會議解畫，揚言會出公告逐一反駁並考慮採取法律行動。有參與解畫會議的基金經理就認為，青蛙王子的反擊未能令市場完全釋疑，雙方是「口同鼻拗」：「例如雙方引用的市佔率調查數據，存在極大差異。青蛙王子只係話各家機構的調研方法不同，好難去評論。佢咁講唔係錯，但肯定唔夠說服力啦！」
另一外資分析員亦同意，青蛙王子短期很難澄清所有疑團，料在信心危機情況下，公司復牌後股價仍會受壓。

[b]冀今日發澄清及復牌[/b]
青蛙王子在昨日4時30分召開分析員會議，首席財務官洪芳聲稱，會爭取在今日開市前發出澄清公告及復牌。洪芳又指，稍後會委任核數師安永成立獨立調查小組，亦會考慮對格勞克斯採取法律行動。
狙擊報告昨日上午一「出街」，青蛙王子即遭恐慌性拋售，公司隨後在11時43分停牌，收報4.66元，瀉近25.7%。短短一個多小時內，公司市值已蒸發16.3億元，創近18個月來新低。
格勞克斯發表長達44頁的研究報告，力陳青蛙王子嚴重誇大銷售規模，並指出四大疑點（見表）。其中最令證券界關注的，是有關市佔率調查及稅款等問題。

[b]「失蹤」繳稅大戶名單[/b]
格勞克斯表示，佔青蛙王子銷售46%的「王牌」兒童保濕產品，去年銷售額為7.23億元（人民幣．下同），如扣除分銷商折扣，意味零售總額更應該達12.05億元。不過，據他們取得Nielsen的調查數據，青蛙王子兒童保濕產品銷售額去年只有1.35億元。至於青蛙王子經常引用的Euromonitor數據，其實是由公司自己提供銷售數字予Euromonitor計出，故可信程度成疑。
另外，格勞克斯亦指，以青蛙王子的銷售規模，自08年以來每年應要交稅逾1,000萬元。但根據漳州政府的繳稅大戶名單，青蛙王子只有在去年曾繳交逾千萬元稅款，2008至2011年均「榜上無名」。洪芳昨日反駁，是期內公司有稅務優惠「兩免三減半」所致。
格勞克斯認為公司銷售不足其聲稱的25%，股價只值0.74至0.98元，相對停牌前尚有79%的潛在跌幅。

[b]【格勞克斯指出四大疑點】[/b]
1.青蛙王子引用的Euromonitor市佔率數據，是由公司自己提供銷售數字計出，可信性存疑
2.據政府調查數據，青蛙王子品牌知名度全國只排第八
3.根據漳州政府繳稅大戶名單，青蛙王子只有在去年曾繳交逾千萬元稅款，2008至11年均榜上無名
4.據工商行政管理總局資料，公司四大客戶去年平均購買金額最多只有1,100萬元人民幣

[b]【青蛙王子回應】[/b]
1.各家調查機構的調研方法不同，很難去評論
2.該調查集中在1、2線城市，是公司近兩年才進入
3.公司在08至2012年正處於「兩免三減半」，2010年亦曾重組，故早年沒有上榜是「很正常」
4.公司指不知道有關客戶收益報表的來源，質疑這些數字是否準確
資料來源：格勞克斯報告及青蛙王子昨日電話會議內容

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■記者9月底於青蛙王子彰州廠房外圍視察，只見數名員工出入。


來源:蘋果日報網站