電能搾乾港燈　散戶唔抽最穩陣

由電能實業（006）分拆的港燈以高達7.26厘息作招徠，未招股已被捧為「高息產品」，惟市場人士估計，港燈今次上市收益率（yield）或僅與一般房地產信託基金（REIT）及商業信託相若。加上分拆估值進取，散戶認購後可能輸價又蝕息。


據港燈公告，假設由明年1月29日上市起計，至2014年底期內，港燈分派將不少於32.2億元，按港燈估計市值介乎480億至634億元計算，相當於收益回報率約5.5厘至7.26厘。按收益率上限計，港燈息率遠高於現有上市信託產品，收益率介乎5至6厘水平。

[b]回報與一般房託相若[/b]
收益率與合訂單位價格成反比關係，假設派息不變，單位價格升，即收益率會跌。這亦意味港燈以下限定價，收益率才有望達至7厘水平。有外資行分析員認為，港燈有一定吸引力，相信最終不可能以下限定價，坦言「5至6厘先係現實啲嘅估計」，最終收益率相信與一般已上市房託產品相差不遠。
撇除收益率的指標，港燈今次上市估值並不便宜，電能的獨立財務顧問新百利按上市估值計，港燈公司價值相對2012現金經營溢利（EBITDA）比率約12.8倍，高於同屬公用股中電（002）及母公司電能，僅低於煤氣（003）的16.1倍。若港燈上市後價格下跌，不但回報率未如預期，投資亦會有賬面損失。

有美資基金經理表示，基金或機構投資者認購港燈時，可直接要求以不同定價「入飛」，在計算收益率時較為容易，惟散戶認購卻只能任由電能及承銷團定價，一旦以較高水平定價，收益率或與一般已上市信託產品無異。
有中資私人銀行高層認為，港燈收益率範圍合理，加上收入穩定不受經濟周期影響，對普遍追求穩定回報率的私人銀行客戶有一定吸引力，不過，他坦言美國聯儲局退市在即，一旦落實或令美國國債債息抽升，屆時或會影響港燈對投資者吸引力。

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■港燈以高達7.26厘息作招徠，但市場料其上市收益率或僅與一般REITs相若。


來源:蘋果日報網站