●升息恐慌 美股年底將大震盪 五關鍵解析/四大變數…比升息重要

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升息恐慌 美股年底將大震盪
2015-12-14 01:01:36 經濟日報 編譯任中原／綜合外電

美國聯準會（Fed）16日將公布是否升息，股市、債市、油價及美元匯率均大幅動盪。 美聯社
分享國際金融市場對美國聯準會（Fed）即將於16日決定開始升息備感焦慮，股市、債市、油價及美元匯率均大幅動盪，美國股市重挫，垃圾債券價格重挫，公債價格上漲，國際油價劇跌，市場再度出現恐慌氛圍。
Fed主席葉倫及其他決策官員數月前就已經預告將升息，且華爾街97%的經濟學者都已預期12月將升息。

葉倫月初已明確表示，低通膨及就業市場仍顯疲軟等反對升息的證據，都將在明年消散。她並強調，「如果Fed等待過久，到時可能必須更倉促地緊縮貨幣政策」。面對10年來首次升息壓力，紐約股市道瓊指數11日大跌1.8%。12月來美國股市交易量已比去年同期激增11%，達平均每天75億股，創8月以來高點。

垃圾債券市場11日傳出第三大道資產管理公司（Third Avenue ）旗下的聚焦信用高殖利率債券基金突然宣布清盤，更使垃圾債出現2011年來最大單日跌幅，並爆出天量。

目前資產組合經理人認為這只是市場在做一次修正；許多經理人表示，一旦市場動盪消退，他們計劃逢低買進股票。

但絕大多數經理人都不預測行情會立即反彈，並預測今年的耶誕及新年「假期」行情將是金融海嘯以來最為動盪的一次。

三菱證券美國債市主管羅斯表示，「許多投資人從未經歷過升息的環境，只會使明年市場動盪更加劇烈」。

四大變數…比升息重要

金融時報報導，外界預期美國聯準會(Fed)本周將升息，但下各因素比升息更重要。

1.美元
今年來美元升值使美國進口品價格更低，出口品價格更貴，已壓低通膨率，並緊縮貨幣情勢，因此美元升值已經代替Fed做了緊縮工作。今年單單是由於各國貨政策背離，便使美元對主要貨幣升值11%。其他國家央行決心放鬆貨幣政策，因此一旦美元對歐元當真升破1：1平價，或新興貨幣盤旋下跌，影響力超過Fed升息。

2.石油輸出國家組織(OPEC)
全世界現在對石油的依賴已經下降，但國際油價仍然重要。油價重挫雖為俄羅斯等產油國帶來嚴重問題，卻有助於印度等進口國。

對Fed而言，油價下跌會壓低通膨，但也使資本支出減少，並使能源業者倒債的風險升高，從而影響金融體系。

3.勞動市場
Fed必須控制通膨，並促進充份就業，因此關切勞動市場。Fed之後的升息動向其實是更重要。目前市場認為升息將非常溫和。
可能加速升息的最主因就是工資上升。調查發現，整體工資上升率雖緩慢，但餐廳及零售業卻因為工資成本上升而使獲利率吃緊。

4.中國因素
如果人民幣進一步貶值，將使中國出口品更便宜，向全球輸出通縮，並使許多新興市場更難與中國競爭。
銀行科技股 明年領漲
據巴隆金融周刊（Barron's）對華爾街股市專家的調查指出，預測明年美股標普500指數將比11日的收盤水準上漲10%，主要將由銀行及科技類股領漲。

巴隆發表的「2016年展望」調查顯示，美元強勢，商品價格重挫，及全球經濟停滯，將限縮美國企業的獲利成長。受訪者看壞公用事業、金屬及礦業類股，但對能源股的多空相持不下。他們普遍看好科技及金融股。

高盛集團首席股市專家柯斯丁表示，市場低估2016年的升息幅度。高盛預估2016年聯準會將升息4次，每次0.25個百分點，使聯邦基金利率上升到1.25%-1.5%。
利率上升及經濟成長減緩，將會抵消企業獲利上升的利多。柯斯丁看好的個股有Visa及Alphabet。
摩根大通首席美股專家拉克斯─布加斯指出，美元走強是2016年美股的最大風險之一。

Fed升息…五關鍵解析
2015-12-14 01:16:54 經濟日報 本報訊

Q.16日升息是否已成定局？
A.非常可能。經濟表現相當良好，失業率低，通縮憂慮稍稍下降。利率期貨顯示投資人預期16日升息的機率達80%。彭博資訊對79位經濟學者的調查中，只有3位認為16日不會升息。

Q.升息對市場將造成何種衝擊？
A.市場對12月升息已經高度反應，因此很可能不會崩跌。最近短期公債已經出現賣壓，但10年期長債殖利率反而下跌。債券市場可能有「退場」風險，但大部分分析師認為影響不大，且很快就會消褪。
最近股市表現相對淡定，但公司債市場卻甚疲軟。能源價格重挫重創天然資源業公司債，並使市場擔心「信用周期」即將終結。垃圾債市場尤其脆弱。

Q.Fed明年是否會退卻？
A.悲觀人士認為，Fed很可能因為美國及全球經濟走軟，而被迫在明年按兵不動；但大部分經濟學者都不認為會如此，因為美國經濟堅實，能夠不受國際經濟情勢的影響。但如果中國經濟更加惡化，這些看法都將作罷。

Q.升息之路是否平順？
A.市場焦點已經從首次升息時機，轉移到Fed將如何操作升息。由於Fed的資產負債表已經大幅擴張，已經不能再使用傳統的利率工具，因此將採用「隔夜準備金利率」及「隔夜附賣回計畫」，以提高聯邦基金利率。Fed官員相信能夠辦到，但一些分析師擔心開始實施後可能不大順利。

Q.Fed明年將如何舉措？
A.經濟學者現在更關心Fed2016年升息的速度及幅度。利率期貨顯示，投資人目前僅預期2016年將升息三次，每次0.25個百分點。Fed本身預測的利率上升幅度較大，而大部分經濟學者都預測Fed將會降低利率預測。

來源：經濟日報

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